好想你宣布出售百草味母公司，引起行業關注。2月23日，好想你發布公告稱，擬以49.53億元（7.05億美元）出售所持有的休閑食品品牌百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司（簡稱“郝姆斯”）100%股權，原因是要聚焦紅棗主業。

自2016年8月收購郝姆斯以來，好想你憑借百草味在業績與利潤上得到質的提升，并依賴百草味在電商渠道上有所建樹。對于此次出售，業內認為剝去了近8成業績的好想你是在“套現離場”，對其聚焦紅棗主業也持懷疑態度。

出售百草味凈賺近40億元

根據好想你公告，本次交易對方為百事飲料（香港）有限公司。較2016年8月收購郝姆斯時9.6億元的交易價，三年半時間，好想你凈賺近40億元。

好想你表示，百草味的主要競爭者均已完成證券化，預計短期內行業競爭力度有所加大，本次交易能避免行業發展不利因素導致的經營風險和商譽減值風險。此外，公司近年以來拓展新品類、新渠道，發展方向明確。通過本次交易將獲得豐厚的財務回報以及支持未來發展的充裕資金。

好想你董事長石聚彬還表示：“未來，好想你將聚焦紅棗主業，拓展地方特色農產品，圍繞紅棗延伸產業鏈、提升價值鏈、打造供應鏈，實現‘鄉村振興、多方共贏’。”

對于出售百草味，中國食品飲料行業分析師朱丹蓬對新京報記者表示，從股價、業績以及利潤和企業發展戰略來看，正常是不會將百草味出售的。一方面百草味業績提升空間仍然不小，另一方面百草味營收占了好想你接近80%的營收。究其原因，出售百草味主要就是“套現離場”，好想你未來可能更多地聚焦上游。

雙方對賭已完成

2016年8月，好想你以9.6億元的價格收購百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股權，被稱為“國內零食電商并購第一案”。雙方簽訂了對賭協議，郝姆斯承諾，并購完成后，2016年至2018年的銷售額分別達到19.16億元、25.18億元、30.41億元，對應的凈利潤分別為5500萬元、8500萬元、1.1億元。

從業績來看，并購百草味，是好想你一步正確的棋。2015年的好想你營收僅為11億元，且處于虧損狀態，當年虧損323.3萬元。2016年百草味正式加入到好想你大家庭，業績開始出現跨越式增長，好想你2016年營收為20.7億元，同比增長86.14%；凈利潤為3927.24萬元，同比增長1314.69%，扭虧為盈。

隨后，百草味迅速發展，僅在2018年，百草味便為好想你貢獻了78.8%的營收。2019年7月8日晚間，在回答投資者提問的2019年好想你和百草味融合計劃時，好想你表示，2016年-2018年是百草味的3年對賭期，在此期間百草味已經達成了要求的業績目標。進入2019年，“好百融合”繼續深入進行。

事實上，百草味已穩坐休閑食品前三的行列，2019年開始再度發展線下，也讓業內看到了百草味的活力與魄力。因此，此次好想你出售百草味也引來了業界的惋惜。三只松鼠創始人章燎原在好想你公告發布當天在朋友圈發布一段文字稱，“百草味，是一個值得尊敬的友商，他們把跟隨策略做到極致并努力創新才有今天的百草味，但這一切隨著所謂500強企業的收購將畫上句號，中國的企業我堅信只有走中國道路才能走向世界。”

中糧基金CEO吳曉鵬對新京報記者表示，三年多期間好想你和百草味都努力實現雙方協同融合，但商業基因差異，深入推進應該難度不小，此次分手能夠理解，但即使分家依然不影響雙方合作。“出售后，好想你手握重金，我們判斷后續仍會在產業鏈積極繼續尋求好的并購機會，并依托于好想你的品牌、產品、渠道、技術、供應鏈、資本、管理等資源優勢，迅速轉換角色。”

如何擺脫百草味依賴癥成疑問

盡管將百草味收入囊中剛剛三年半時間，本次出售，好想你著實大賺一筆。與此同時，百草味也給好想你帶來了不小的變化，其強勢的線上渠道最為明顯。

根據郝姆斯的審計報告顯示，郝姆斯主要銷售收入來自于電子商務渠道，2018年合并財務報表營收為39億元，其中電子商務渠道營收37.13億元，占營收的95.22%。2019年度郝姆斯營收為50.23億元，電子商務渠道營收48.03億元，占營收的95.64%。

線上渠道問題也引起了深交所的關注。2月28日，就出售郝姆斯100%股權一事，深交所中小板公司管理部向好想你下發問詢函稱，出售報告書顯示，好想你在郝姆斯的協助下，積極拓展電商渠道，目前已提升了獨立電商運作能力。深交所要求好想你結合最近三年公司線上線下營業收入占比、銷售費用占比等，分析論證本次交易完成后是否將導致銷售費用大幅增長，并論證交易是否有利于增強持續經營能力等問題。

對于百草味的依賴，還體現在業績上。對于本次出售郝姆斯交易的影響，好想你稱，本次交易完成后，上市公司營業收入大幅下降，2019 年上市公司營業收入相較于交易前減少了49億元，降幅 82.31%；但歸屬于母公司所有者的凈利潤受本次交易產生的投資收益的影響，有較大幅度的提升，較交易前增長1355.40%；由于上市公司獲得了充裕現金，可用于償還借款及投資。

但對于好想你聲稱的剝離百草味后發展紅棗主業，朱丹蓬并不看好，“紅棗業務附加值不高，溢價能力也不強，對于打造品牌渠道等各方面來說，團隊能力不是非常強，對于未來發展方向，并不是非常看好。”

吳曉鵬也表示，百草味是零食電商三巨頭之一，在好想你整體的營收占比很高，分家可能有陣痛。但好想你大額現金入賬，又遇到消費升級和食品產業發展的難得機遇，如果更加冷靜和久久為功，更加專注行業、更加開放地建立行業間的合作和合伙人機制，可能依然具有未來很好的發展空間。

新京報記者 王子揚 圖片來源

編輯 祝鳳嵐 校對 李銘