最近讀書比較多，相對于電子書，星空君更喜歡紙質書的質感，因此收到的書的快遞也比較多。

有一天，發現一本書是用順豐發過來的（簽收人是：管道井，可能成精了，很好奇它怎么簽上的字）。

星空君的印象中，順豐一直是比較高端的快遞，通常用在快遞高附加值的產品（如電子產品、化妝品）才會使用。

一本薄薄的書怎么會用順豐快遞？

圖書是非常奇怪的電商商品，當當做圖書起家，京東、蘇寧在轉型綜合性電商的時候，都從圖書開始。

雖然客單價低，但圖書的毛利率比較高。封底的標價，起碼有三分之一以上的水分，這也給電商渠道很大的運作空間。

但是長期以來，由于圖書時效性不高，物美價廉的郵政，是圖書電商的最愛，因為成本原因，用順豐的極其罕見。

咨詢了一下做電商的朋友，原來，順豐的電商件最低是3-5元。對于3、40元一本的書籍來說，基本可以在包郵的前提下有錢賺了。

但很顯然，順豐賺的錢就少了。

打開2021年年報，果不其然，凈利潤差點被打骨折。

一、腰斬的凈利潤

2021年，公司營收2072億元，較上年同期增加34.5%；凈利潤42.7億元，較上年同期下滑41.7%；扣非凈利潤下滑70%。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

讓公司腰斬又斬到膝蓋的，是驟降的毛利率。

2020年公司毛利率16.35%，到了2021年變成了12.37%，別小看這四個點，順豐的銷售額高達2000億，一丁點的毛利率就會影響較大金額的利潤。

在年報中，公司稱，2021年，經濟快遞業務實現不含稅營業收入322.7億元，同比增長54.7%。 主要聚焦電商平臺和商家，采用直營網絡“順豐速運“和加盟網絡“豐網速運“雙品牌運營，分別服務追求品質和追求實惠的電商客群，以區隔的服務標準和定價，覆蓋客戶多層次需求。

這大概就是書籍用順豐的原因了。

二、降工資了？

眾所周知，順豐一直標榜的競爭優勢是員工。順豐的員工都是自有的，而不是臨時工，所以服務比較好，團隊凝聚力比較強。

順豐小哥早在多年前就月薪過萬，基本不存在私下占用客戶快遞的情況。

2021年年報顯示，公司全年支付給員工的現金高達283億，2020年則為239億。

現金流量表中的支付給職工的現金一定程度上可以認為是薪酬支出（有些細節不同），用這個指標可以大致衡量員工的年收入。

這么看起來，2021年加薪了嗎？

并沒有，2020年員工數是12.2萬人，2021年員工數是17.7萬人。按照人均算的話，2020年人均現金19萬，2021年降到了16萬。

從員工領到的現金來看，雖然依然人均月薪過萬，但實實在在的下降了。

星空君猜測，這和公司降低毛利的策略有關，順豐小哥的收入和訂單返利息息相關，每一單的價格下降了，小哥的返利也就下降了，導致增加了工作量，工資卻沒有明顯上漲。

三、瘋狂擴張

順豐的現金流量表里，信息量極大，尤其是投資性現金流。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

2021年，公司購建固定資產、無形資產支付的現金，高達192億。

這意味著什么？

公司2017年借殼上市的時候，固定資產、在建工程和無形資產（土地）的總額也就195億，2021年一年投入的資金，再造一個新順豐。

一邊用降價吸引客戶，一邊用擴張來占領市場，順豐的野心，不是一般的大。

當然了，野心是需要代價的。

順豐的代價是什么？

2021年，公司利息支出高達15億。要知道，公司全年的扣非凈利潤，也就18億。

17.7萬人，辛辛苦苦忙活一整年，就是為了給銀行打工，還利息。

四、何以未來？

順豐拼了命燒錢，盡管風險確實大，但星空君還是認可的。

物流行業是基礎設施行業，重資產運營是唯一出路。

從規劃來看，順豐押注這么幾個方向：

1、加盟

“豐網速運”是公司2020年新成立的以加盟模式運營的品牌，同年9月開始對外提供快遞服務，主要服務于經濟型、下沉電商市場。經營定位于與順豐形成戰略協同、業務融通，是順豐進入經濟型電商件市場的重要布局。

說好聽點，叫加盟。

說難聽點，叫勞務外包。

員工全部自有的模式，給順豐巨大的成本壓力，模仿四通一達們的勞務外包模式，可以轉移大量的人工成本，美其名曰：加盟。

2、建倉

通過自建和加盟，公司在全國100個城市運營超過360個電商類倉庫，面積超500萬平，包括定制倉、標準倉、經濟倉，覆蓋電商市場不同層級客戶需求。

192億中的很大一部分，是用來建倉。物流行業的核心，是倉儲。

3、下沉

包括①直營網絡在提升核心城市及工業區競爭力的同時，向四五線城市進一步下沉擴大服務范圍 ；②加盟網點數量擴大至14,000 個，同比增長44%，并通過派費優化增強網絡穩定性及提升鄉鎮覆蓋率。

最近一直和朋友們探討縣域經濟以及鄉村振興，各大電商企業的年報，都大篇幅的提到下沉市場。

4、大件

在京東并購德邦的同時，順豐也沒閑著。年報顯示：服務延伸，圍繞2B搬遷、入倉，2C大件倉配、送裝入戶等場景深耕，其中已構建家具家電類倉庫36個，全年送裝單量超130萬單。

大件的門檻很高，但利潤也不錯，所以物流行業都會嘗試搞大件配送。

燒錢打造的新的“護城河”，能給順豐帶來什么？

星空君覺得還是比較難，低端玩不過四通一達，高端有京東物流死纏爛打，順豐想靠重資產門檻來獲得額外溢價，難度非常大。不過，如果降低預期，和眾物流企業一起分食龐大的市場，還是沒問題的。

這也意味著，公司的毛利率很可能會進一步下滑，而公司未來是業績，可能會越來越平淡。