2022年一季度，寶尊電商實現總凈營收19.84億元，同比減少1.8%，歸母凈利潤-1.22億元，上年同期為盈利125.5萬元

《投資時報》研究員 卓瑪

知名電商代運營商寶尊電商有限公司（下稱寶尊電商，BZUN.O，09991.HK）近日發布截至今年3月31日止的一季度未經審核財務業績。

財報顯示，寶尊電商一季度實現總凈營收19.84億元（人民幣，下同），同比減少1.8%，超過此前18.89億元的市場預期；實現歸母凈利潤-1.22億元，上年同期為盈利125.5萬元。

值得注意的是，盡管寶尊電商一季度由盈轉虧，但北京時間5月27日，包括寶尊電商在內的熱門電商股在港股和美股同時普遍上漲。

消息面上，5月26日，國務院辦公廳發布《關于推動外貿保穩提質的意見》，提出加強外貿企業生產經營保障，促進外貿貨物運輸保通保暢，增強海運物流服務穩外貿功能等13條政策措施，指導跨境電商企業用足用好現行出口退稅政策，支持符合條件的跨境電商相關企業申報高新技術企業，推動跨境電商加快發展提質增效。

不過截至5月30日港股收盤，寶尊電商報收于24.80港元/股，仍較2021年2月11日盤中觸達的148.10港元/股歷史最高點下跌83.25%。今年以來該公司股價累計下跌27.17%，更是在3月15日盤中觸達14.02港元/股的歷史最低點，當前總市值為51.78億港元。

寶尊電商美股上市以來股價走勢（美元）

數據來源：Wind

寶尊電商港股上市以來股價走勢（港元）

數據來源：Wind

銷售收入銳降近三成

公開資料顯示，寶尊電商2007年初創立于上海，主業是提供以品牌電商為核心的一站式商業解決方案，涉及信息解決方案、網店營運、數字營銷、客戶服務，倉儲及履約等內容。2015年5月，寶尊電商登陸美國納斯達克上市，2020年9月，該公司完成在香港的二次上市。

寶尊電商今年一季報顯示，期內，該公司實現總凈營收19.84億元，較上年同期的20.20億元同比減少1.8%，公司將之歸因為宏觀經濟和消費疲軟，導致在線店鋪運營收入和產品銷售收入下降。

從收入構成上看，寶尊電商的收入主要來源于產品銷售和服務兩部分，其中服務業務是該公司的主要收入來源。

今年一季度，寶尊電商實現服務業務營收13.03億元，較上年同期的10.49億元同比增長24.3%，主要由于該公司在過去一年內做的并購項目帶來2.05億元的增量收入，以及數字營銷和技術服務收入貢獻的增長。

一季度產品銷售業務則實現營收6.81億元，較上年同期的9.72億元減少29.9%，這部分業務收入的同比大幅減少也對該公司當季的總體營收產生不良影響，該公司解釋稱，主要由于公司優化這部分業務的產品結構導致電子和小家電品類產品銷售放緩。

經營數據方面，寶尊電商一季度實現交易總額（GMV）169.98億元，同比增長28.4%。其中，經銷GMV為7.65億元，同比減少28.8%；非經銷GMV為162.33億元，同比增加33.4%。

而在非經銷渠道中，寄售模式GMV為47.61億元，同比減少20.7%；服務費模式GMV為114.72億元，同比增長86.1%。

此外，今年一季度非天貓交易平臺及渠道對寶尊電商的GMV貢獻率有所提高，從上年的31.9%增長至約40.0%。截至今年3月末，寶尊電商線上店鋪運營合作伙伴達345家，截至上年末為333家，本季度新增12家。

寶尊電商2022年一季度業績表現（千人民幣）

數據來源：2022年一季報

一季度由盈轉虧

《投資時報》研究員注意到，在營收小幅下滑的同時，寶尊電商一季度由盈轉虧，當季實現經營虧損0.41億元，上年同期為盈利0.53億元；實現歸母凈利潤為虧損1.22億元，上年同期為盈利125.5萬元，本季度該公司各項成本和費用均出現了不同程度的增長。

具體來看，一季度寶尊電商的經營開支總額為20.25億元，上年同期為19.68億元，同比增長2.9%。其中，產品成本為5.96億元，上年同期為8.22億元，期內變化主要由于產品銷售收入減少。

同時，公司履約費用、銷售及營銷費用、技術和內容費用以及管理及行政費用則有所增長。

其中履約費用為6.29億元，上年同期為5.08億元，同比增長23.9%，主要由于該公司在2021年第二季度收購的兩筆倉儲物流及供應鏈相關業務產生了1.77億元的增量成本，以及服飾品類中運動服飾的訂單量下滑。

銷售及營銷費用為6.16億元，上年同期則為4.71億元，大幅增長了30.9%。季報中該公司稱，出現前述情況主要由于公司為業務增長而新增的戰略擴展相關人員和數字營銷服務的增長，這也抵消了該公司的效率改善。

此外，該公司管理及行政費用為0.91億元，上年同期為0.80億元，主要由于該公司上年投資業務相關費用的增加。

截至今年3月末，寶尊電商持有現金、現金等價物及限制性現金33.76億元，截至2021年末為47.00億元。

寶尊電商首席財務官Arthur Yu表示，鑒于宏觀的不確定性，當前公司財務管理將優先和重點放在運營效率、現金流管理和成本控制上。