1

招股信息和公司簡介

據港交所4月24日披露，已經通過港交所聆訊的快狗打車控股有限公司GOGOXHOLDINGSLIMITED（簡稱“快狗打車”）更新了招股書，中金公司，瑞銀集團，交銀國際及農銀國際為聯席保薦人。

快狗打車是亞洲主要的線上同城物流平臺。公司在亞洲五個國家及地區（即中國內地、香港、新加坡、韓國及印度）的340多個城市開展業務。公司擁有并經營兩個品牌：中國內地的快狗打車和亞洲其他國家和地區的GOGOX。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年交易總額計，公司是中國內地第三大線上同城物流平臺，市場份額為3.2%（排名于市場份額為52.8%和5.5%的參與者之后），公司在中國香港市場份額為50.9%。按2021年交易總額計，中國內地和中國香港合計約占亞洲線上同城物流市場的71%。

業務亮點：

1、約2760萬名注冊托運人；

2、約520萬名注冊司機；

3、已有2840萬份托運訂單在平臺完成；

4、產生的交易總額為人民幣26.77億元。

（數據截至2021年12月31日，來源招股書）

商業模式：

快狗打車的服務包括平臺服務、企業服務及越來越多的增值服務，能夠滿足托運人、司機和公司生態系統中的其他參與者不斷發展的需求。下圖展示的是快狗打車服務的關鍵組成部分。

來源：招股書

線上與傳統物流配送業務模式交易流程對比：

來源：招股書

2

財務數據

公司收入及凈利潤

2018年、2019年、2020年和2021年，快狗打車的營收分別為4.53億元、5.49億元、5.30億元和6.61億元，毛利分別為1.04億元、1.73億元、1.83億元和2.42億元，對應的毛利率分別為23.0%、31.6%、34.6%和36.6%。2021年快狗打車的收入較2020年同期同比增長24.7%。

2018年、2019年、2020年以及2021年，快狗打車的凈虧損分別為10.71億元、1.84億元、6.58億元以及8.73億元，經調整后凈虧損分別為7.84億元、3.97億元、1.85億元以及3.11億元。

來源：招股書財務數據，復星恒利

快狗打車營收來源分為三塊，分別是平臺服務、企業服務、增值服務。其中平臺服務收入源自司機使用公司平臺為托運人提供物流服務而收取服務費用，通常以傭金或會員費形式向司機收取。企業服務收入來源是為企業客戶提供同城物流服務，通過平臺注冊司機完成托運訂單，與企業協商收取服務費用。增值服務收入目前暫時源自APP如加油站、車輛維修點、汽車制造和經銷商、燃料公司、車輛保養中心等推薦傭金。

來源：招股書財務數據，復星恒利

3

行業與前景展望

持續增長的市場前景

從行業規模來看，同城物流市場的潛力巨大。弗若斯特沙利文在報告中指出，亞洲在線物流平臺滲透率按同城物流平臺GTV計算，從2017年的0.4%增長到2021年的3.1%，預計2026年將繼續增長到15.9%。

弗若斯特沙利文報告還顯示，中國內地同城物流的市場規模從2017年的8931億元增長到2021年的13199億元，預計2026年將繼續增加到23008億元，2022年到2026年的復合年均增長率（CAGR）為11.3%，預期中國內地線上同城物流市場規模2022年到2026年的復合年均增長率（CAGR）達45.9%。

來源：弗若斯特沙利文，復星恒利

中國內地的在線同城物流市場高度集中。按2021年的交易總額計算，五大市場從業者占總市場份額約64.9%，其中快狗打車位居第三，市場份額為3.2%。在香港按2021年的交易總額計算，快狗打車占據市場份額約50.9%，排名第一，第二名市場份額約18.5%。

來源：弗若斯特沙利文，招股書

競爭優勢

● 以輕資產模式擴展公司服務網絡；

● 仍在繼續擴大公司的企業客戶基礎；

● 加強的技術能力以鞏固公司的競爭優勢；

● 擴大公司的司機基礎及提高司機的參與度，同時推進公司在可持續發展方面的努力；

● 探索多元化的變現機會并擴展公司的生態系統；

● 尋求戰略合作關系、收購及投資以擴大公司的全球足跡。

4

其他提示

風險與挑戰

中國內地的同城物流市場競爭異常激烈，其特點是技術日新月異，用戶喜好不斷變化以及新服務及新產品的頻繁涌現。

中國內地的在線同城物流市場高度集中，按2021年的交易總額計算，五大市場從業者占總市場份額約64.9%，其中快狗打車份額排名從2020年的第二名降至第三名，市場份額從5.5%降至3.2%。

同城貨運平臺服務的變現能力很大程度上取決于抽傭率。2018-2020年，快狗打車的抽傭率一直在上漲，但是在2021年出現了大幅下降。快狗內地平臺的凈抽傭率從2020年的8.3%下降至2021年的2.6%。招股書指出主要由于快狗打車為平臺服務的交易用戶提供的獎勵大幅增加，以應對中國內地線上同城物流市場的激烈競爭。

來源：招股書

快狗打車的業務收集、產生及處理大量數據，未來或受到與數據安全相關的復雜且不斷變化的法規及監督約束。

倘快狗打車對司機身份界定的方式被質疑或政策直營須將司機分類為僱員而非獨立承包人，招股書指出公司的業務將受到不利影響。

股權結構

聆訊文件顯示，公司上市前股權結構為，58Daojia持股50.51%、GoGoVanCayman持股17.58%、淘寶中國持股12.92%、菜鳥持股2.84%。

公司募資用途

以輕資產模式擴展服務網絡，繼續擴大企業客戶基礎；加強技術能力以鞏固競爭優勢；擴大司機基礎及提高司機的參與度，同時推進在可持續發展方面的努力；探索多元化的變現機會并擴展公司的生態系統；尋求戰略合作關系、收購及投資以擴大公司的全球足跡。

本文僅提供予接收人，其所載的信息、材料或分析工具僅提供予接收人信息并做作參考之用，不存有招攬或邀約購買或出售證券的意圖。

未經復星恒利證券事先書面許可，接收人不得以任何方式修改、發送或復制本文及其所包含的內容予其他人士。

復星恒利證券相信本文所載資料及觀點的出處均屬可靠，復星恒利證券不會就本文的真實、準確及完整性作出任何保證。接收人在作出投資決定前，應自行分析或咨詢專業顧問的意見。除非法律法規有明確規定，復星恒利證券或其任何董事、雇員或代理人概不就任何第三方因使用/依賴本文所載內容而導致的任何直接的、間接的損失承擔任何責任。

復星恒利證券及其成員企業及其董事、高級職員及雇員可不時就本報告所涉及的任何證券持倉。本文所載的資料及觀點如有任何更改，復星恒利證券并不會另行通知。