阿里巴巴的股價在春節后的兩個交易日連續下跌，阿里巴巴港股昨日下跌4.49%，今天繼續下跌3.3%，兩天跌去近8%，市值蒸發1600億人民幣。阿里巴巴美股昨夜也大跌6.5%。

阿里巴巴港股收于111港元/股，已經接近上市以來的最低價108港元/股；美股價格也跌至114.8美元/股，也接近前期低點108.7美元/股。

這兩天阿里巴巴股價下跌的直接原因是因為要在美股額外注冊10億份ADS，先解釋一下這個ADS，所謂的ADS就是美國存托憑證/美國存托股份，大多數的美國以外的公司在美國上市用的就是這種方式，將上市公司的股份存托在某家銀行，這家銀行再以這些股票為依據發行憑證，這個憑證就是ADS，代表你持有該公司的相應權益，每個ADS代表一定數量的普通股票。

比如阿里巴巴在美股的ADS就是1ADS代表8股普通股，阿里巴巴2014年在美國上市的時候發行了24.65億份ADS，2019年在香港上市的時候以1拆8的比例發行了5億股普通股，阿里巴巴在香港的普通股和美股ADS可以相互轉換。

阿里巴巴當前已經發行的普通股大概是217億股，按照1比8計算，大概相當于27.12億份ADS，這次額外注冊10億份ADS相當于已經發行的普通的37%。按照目前阿里巴巴的股價計算相當于1150億美元，這是一個巨大的供給。

突然有如此巨大的供給，對阿里巴巴的股價是有較大沖擊的，尤其是當前阿里巴巴的股價處于歷史低點的時候。

比這個消息更深層次一點的是這個動作或許意味著最大的股東軟銀要出售持有的阿里巴巴的股份，阿里巴巴這次申請額外注冊10億股ADS有一個作用或許是為早期投資阿里巴巴的股東能夠靈活出售股份提供方便。因為軟銀或許有些股份還沒有在SEC注冊，沒有注冊就不能在二級市場出售，這次注冊為ADS后就擁有了在二級市場出售的便利。軟銀這兩年投資虧損也很大，比如投資滴滴的虧損，這都促使其需要出售資產獲取現金，出售阿里巴巴股票是一個不錯的選擇。

我認為可能性已經不大了，2020年11月以來阿里巴巴因為各種原因股價持續下跌，有行業監管的原因，也有自身經營的原因，但是目前可以說已經到了底部，無論是美股還是港股價格都在跌到110元的時候跌不下去了，這是一個底部，已經筑底兩個多月的時間了。

再者說阿里巴巴經過一年多的下跌之后，現在的估值是比較具有吸引力的，以市盈率來看，阿里巴巴當前的滾動市盈率僅僅16倍，同為電商巨頭的亞馬遜的滾動市盈率高達48倍，同為中國電商巨頭的京東的滾動市盈率也高達28倍。騰訊控股的滾動市盈率為19倍。

從市銷率來看，阿里巴巴的估值就更具有吸引力了，阿里巴巴當前的市值僅為2萬億人民幣，市銷率僅僅為2.5倍。市銷率的估值明顯低于其他頭部互聯網企業。

風險是漲出來的，價值是跌出來的，這點最近在光伏、鋰電池等領域上可以印證，2021年這兩大板塊是A股最受歡迎的，有“鋰”走遍天下，但是現在已經從頂點下跌了不少，茅臺等白酒在2019年和2020年漲幅巨大，但是從2021年春節之后見頂回落，至今依然在回調中。而在2021年持續下跌的大藍籌最近走勢還比較穩健。銀行板塊今天漲幅2%，地產板塊整體表現也不錯。

阿里巴巴的股價當前是具有較高的安全邊際的。