第12章

供應鏈金融的互聯網化

進入到互聯網時代，供應鏈金融有了新的進展。這一階段主要的變化可以總結為線下業務虛擬化，轉移到線上。供應鏈成員利用互聯網工具和IT，對供應鏈中的物流、信息流、資金流進行虛擬化。物流、信息流與資金流的虛擬化帶來了信息整合與分配，提高了供應鏈各方的效率。同時，通過這種整合與歸集，能夠衍生出為特定用戶的融資、結算和理財等綜合服務需求。

第一節 供應鏈金融互聯網化是垂直B2B電商主導的時代

通過互聯網電商的方式，改變了傳統的供應鏈結構，電商成為互聯網經濟下的新型核心企業。融資需求源于交易，在線交易帶來了在線融資的需求，同時在線支付、云計算和大數據等技術的發展也為在線金融提供了基礎。供應鏈金融本質上是供應鏈上交易產生的融資服務，銀行圍繞核心企業對一條產業鏈授信僅僅是供應鏈金融的一種模式，在互聯網經濟下供應鏈金融模式

供應鏈金融“互聯網＋”時代的大數據與投行思維

呈現多樣化，京東等B2C電商對其供應商提供無抵押貸款，上海鋼聯等垂直B2B電商依托交易平臺向上下游中小企業提供融資服務。依托原有核心客戶，并為這些核心客戶的產業鏈上游中小供應商提供免費的ERP 云平臺，在中小企業貸款的時候為銀行提供數據驗證等服務，從銀行貸款利息分成實現贏利。此外，部分物流企業憑借對商品流和信息流的掌控力，也加入到分享供應鏈金融市場的盛宴中，如以提供物流為主的供應鏈管理商怡亞通，通過打造兩大互聯網平臺-B2B“宇商網”和B2C“和樂網”，將渠道虛擬化，并通過“380”深度分銷平臺進行信息的整合與資源配置。總體而言，供應鏈金融可分為銀行主導、電商主導和物流企業主導三種類型。電商的主體是B2B，垂直B2B電商又將成為B2B電商的主流。筆者認為，垂直B2B電商具有發展供應鏈金融的天然優勢，供應鏈金融3.0將是垂直B2B電商主導的時代。關于提供供應鏈金融的主體，詳見圖12-1。

圖12-1 提供供應鏈金融的主體

一、垂直B2B電商優勢：專業

垂直B2B 電商深耕一個行業，對所服務的行業特點和交易機制有著極深入的了解和掌控。與垂直B2B電商相比，銀行顯然在專業程度上相差很

多。以銀行為主導的供應鏈金融模式中，倉單質押貸款是主要放款途徑，但不同行業的貨物在價值評估、出入庫和結算各個環節都不盡相同，因此當出現假倉單的時候，銀行往往也沒有辨別能力。不同的行業有著不同的行業特性，因此銀行開展供應鏈金融業務時，也往更專業更精細的方向發展，如民生銀行重點打造的乳業產業鏈金融；找鋼網和歐冶云商打造的鋼材交易平臺；化塑匯、快塑網打造的塑料行業的B2B平臺。但對于一些行業尚未放開該業務或貸款額度較低，該行業的中小企業仍面臨融資難的問題。關于垂直電商平臺舉例，詳見表12-1。

表12-1 垂直電商平臺舉例

行業

B2B平臺

鋼鐵

找鋼網、歐冶云商、上海鋼聯、鋼銀電商、中鋼網、易鋼在線

化塑

化塑匯、塑米城、我的塑料網、快塑網、大易有塑、找塑料網、中國化學品交易網

農業

美菜網、宋小菜、中農網、農管家、糧人網

服紡

搜布網、批來批往、鏈尚網

汽車

唯捷城配、掏掏汽配

快消品

進貨寶、掌合天下、酒仙網、快消幫、酒易網

工業品

西域機電、工品匯、震坤行、電纜網

建筑建材

綠城電商、譽訊網、云采購、億建聯、云筑網

煤炭

找煤網、易煤網、西煤電商

二、垂直B2B電商優勢：020閉環

垂直 B2B 電商都致力于將自身打造成一個線上交易和線下增值服務完整的020閉環。首先，在線支付是打造O20閉環最關鍵的環節，成功的垂直B2B 電商已建立該體系，而企業的融資需求正是源于交易需求，在線交易為在線融資提供了天然的平臺。其次，形成020閉環的垂直電商是該行

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供應鏈金融“互聯網＋”時代的大數據與投行思維

業的產業中的核心企業，垂直電商參與到了整個供應鏈的流通環節，是物流、信息流和資金流的結合點，對整個供應鏈有著絕對的掌控力。同樣以傳統的倉單質押為例，由于不能掌控所有的倉儲運輸企業，除了因缺乏專業知識進而對作假無辨別能力外，當貨物與倉儲企業聯合進行重復質押和空單質押的時候，銀行也是毫不知情，垂直B2B電商掌控著倉儲體系、交易體系和支付體系，這意味著原材料交易和產成品交易都在平臺內進行，應收和應付都掌控在平臺內，因此大大降低了開展供應鏈金融業務的風險。

三、垂直B2B電商優勢：大數據

在互聯網金融的時代里，效率是王道，能夠將資金以最快的速度放到需要它的地方的人才能夠勝出。層層審批和質押的放貸方式未來必然要被大數據時代的高效無抵押金融方式所取代。打造了020閉環的垂直B2B電商依托自身交易平臺，發展到一定程度后，積累下足夠多的交易和物流等數據，此外電商作為互聯網企業有著最先進的大數據處理技術，利用大數據對上下游企業的信用分析和整個供應鏈的監測，能夠以最低的風險實現最快的融資。因此，未來供應鏈金融的競爭焦點將是供應鏈大數據，而垂直B2B電商是唯一擁有該競爭優勢的一方。

第二節 互聯網帶來新變化

一、傳統供應鏈金融向在線供應鏈金融轉變

電商平臺的興起誕生了一批新的核心企業。從最初的資訊門戶，到現在的交易支付閉環平臺，電商平臺本身的日益完善和覆蓋范圍的拓展是過去二十年互聯網本身蓬勃發展的一個縮影。在傳統模式下，核心企業上游連接供應商，下游連

接經銷商，商流的載體是供應關系，往往限制在一個行業之內；在電商平臺上，電商平臺上游連接的是經銷商，下游連接的是客戶，商流的載體是兩者之間的交易關系，可以實現多個行業的拓展。從行業內的供應關系到多行業的交易關系的拓展，使得電商平臺成為不同以往定義的新型的核心企業。

線下流程線上化成為趨勢。電商平臺的興起和供應鏈信息化程度的提升，使得供應鏈金融業務的發展速度和受重視程度與日俱增，從而誕生了在線供應鏈金融新的表現形式。伴隨著電商平臺的崛起和ERP系統云端化的趨勢，在線供應鏈金融的發展，將逐步由傳統的“ERP＋銀行供應鏈金融系統”的模式向互聯網化的“供應鏈協同平臺＋線上供應鏈金融服務平臺”和“產業電商平臺＋線上供應鏈金融服務平臺”這兩種模式演變。

電商平臺和ERP系統服務商在交易關系掌握上將獨具優勢。在供應鏈金融領域，掌握真實的交易關系是開展后續金融服務的基礎。在傳統模式下，企業的核心數據大多存儲在企業的ERP系統中，隨著ERP系統的云端化，本身的數據積累使得ERP系統服務商具備整合各行業交易關系的基礎。在新興起的電商模式中，電商平臺的供需雙方的交易數據被電商平臺所擁有，天然具備掌握真實交易關系的能力。從這兩點推演可知，ERP系統服務商和電商平臺在在線供應鏈金融領域具有領先優勢。

二、信用增強，結果優化

平臺交易數據沉淀衍生新的信用描述。在線上供應鏈金融模式下，電商的交易鏈中，大量的交易數據在交易實現的過程中得以有效地沉淀。同時，交易達成的本身，涉及交易雙方線上資金流的轉移支付和線下物流的流轉，這些三流合一的交易關系也逐漸由以前的票據描述過渡到現階段的數據描

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述，傳統的線下交易流程逐漸被線上化和線上映射化。在此基礎上，依據數據對融資方實現信用評估進而實現過程的風險定價成為可能。新的風險定價模式改變了傳統只依賴三張表對企業的財務描述，綜合了三流合一更全面的動態信息，實現了對企業本身的信用增強。

對企業的信用增強提供了新的風險定價基礎。電商平臺由于掌握了平臺商家完整的信息流、資金流和物流信息，就具備了一定的衡量商戶還款能力和還款意愿的能力。在這個過程中，實現了融資方的信用增強，從而為解決金融業務中核心的風險定價提供了良好的支撐。同時，對企業本身更多方面的信用衡量也使得金融服務范圍大幅擴大，傳統模式下信用無法準確衡量的小微企業因此存在被納入服務范圍的可能、從而使得更多的融資需求得到滿足，金融服務的結果得到優化。

三、成本降低，效率提升

線上供應鏈金融帶來成本的大幅降低。傳統供應鏈金融以核心企業為中心，只授信核心企業資金額度。在業務開展過程中，需要核心企業與銀行之間，核心企業與上下游企業，上下游企業與銀行之間，與倉庫、擔保公司、監管之間合作溝通。每次業務發生，還要根據大合同再次簽署單筆銷售合同，重新走單筆業務貸款流程，過程非常煩瑣。而在線供應鏈金融，完成第一次流程后，在業務周期內，每次借款還款均通過線上完成，手續簡便、隨借隨還，極大地降低了中小企業的融資成本，提高了企業資金周轉率，降低了經營成本。

線上供應鏈金融提升核心企業的管理效率。一方面，它解決了銀企雙方系統升級更新速度不匹配問題，一般來說銀行升級慢，企業升級快，匹配程

度差。通過在線供應鏈金融平臺可以實現雙向連接，雙向匹配；另一方面，在線供應鏈金融打破了傳統金融機構生硬組合產品的模式，可按需將金融服務滲透到商務活動各環節，在提高服務水平的同時，縮短了服務響應時間。

四、供應鏈金融是信用不完善的階段產物

在線供應鏈金融不是革命而是提升。首先體現在資金利用效率的提升，能夠把錢以最快的速度投到所需要的地方和能夠創造更多價值的地方；其次體現在傳統金融機構對企業服務模式和服務理念的提升，打破了傳統的銀行主導模式，以及銀行僅直接面對單個企業提供金融服務，而與核心企業上下游各不相干、各自為戰的局面；最后體現在核心企業供應鏈管理水平的提升。在線供應鏈金融不僅實現了服務在線化、營銷互聯網化、工作流程標準化以及風控自動化，更深遠的意義在于為銀行、核心企業及其上下游構筑了一個開放的、交互的、信息共享的電子商務平臺，推動了供應鏈運轉方式的極大提升。

此外，線上放款的效率提升和信息對稱，既提高了企業的資金周轉效率，降低運營成本；同時也使得傳統的圍繞核心企業開展供應鏈金融服務成為了非唯一選擇，電商平臺成為新的核心企業，從而使大范圍多邊跨行業的融資服務成為可能，進而大大拓寬了傳統供應鏈金融的范圍邊界。

而當前的供應鏈金融模式更多是抵押貸款向信用貸款的一種過渡。反觀當前的供應鏈金融模式，更多是傳統抵押模式的一種提升，但本身并沒能摒棄掉抵押的本質。尤其對于大宗商品領域的供應鏈金融而言，如果不能有效地掌控線下物流倉儲的真實信息，那么風險定價也就是水上浮萍，無基可依。而這一切問題的本質還在于我國無論是個人征信和企業征信都很不完善，使

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得風險定價模式始終擺脫不了抵押的強資產依賴。但隨著互聯網的興起、第三方征信的蓬勃發展和成熟，我們相信未來信用融資會成為更為主流的方式。同時，當前的業務模式也將與時俱進，通過流程的設計實現成本更低、效果更好的風控策略，而不會被完全取代。