編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「于見專欄」

開年以來，南極電商的好日子并未來臨。

1月4日，作為新年的第一個交易日，南極電商開盤就迎來閃崩跌停，次日開盤又是如出一轍。

股價跌停并未阻撓機構大筆出貨，根據資料顯示，1月4日及5日兩日，“機構專用”營業部總計賣出股票金額高達3.22億元。

為了避免股價大幅波動，降低投資者的預期。1月5日晚間，南極電商發布公告稱，擬實行一項股份回購計劃。

該計劃表示：將會回購股票總額在5億元至7億元之間，回購股價低于人民幣15元/股，本次回購股份將后續作為股權激勵或員工持股計劃實施。

然而這份股份回購計劃仍然沒能止住南極電商下跌的趨勢，1月8日，南極電商股價仍然下跌，截止收盤報價10.16元/股。

短短幾個交易日，南極電商市值蒸發了86.4億元。

到底是何原因導致昔日“知名電商”遭遇如此風波？

筆者收集資料，認為可以歸為以下幾點。

第一，南極電商的財報存在明顯問題。主要形式包括：“凈利率非常高而無明顯壁壘、缺乏競爭對手、輕資產的運營模式、財務數據質量較差，應收賬款、經營規模翻倍增長，員工數量不斷下降、供應商和客戶存在重疊”。

眾所周知，財務造假在股票市場最終的結果并不如意。

第二，主要靠“賣吊牌”營收。南極電商的前身，則是家喻戶曉的保暖內衣品牌“南極人”，南極人在1998年成立，憑借高質量的保暖內衣實現全國第一。但由于戰略轉型，2008年，南極人開始實行品牌授權的商業模式，僅保留“南極人”品牌。此后，2015年南極電商利用借殼上市，正式進軍股票市場。

根據資料顯示，南極電商靠“賣吊牌”在2019年掙到了12個億。

品牌授權模式，能夠使得南極電商在較輕的模式下比較容易商業變現，但難點是對品牌的管理及品牌的持續效應問題。目前而言，南極電商僅僅依靠這一項營業收入想要獲得持久收入，比較困難。

第三，因“質量”問題備受摒棄。南極電商的經銷商向授權廠家進貨并不需要總部協調，只需同授權工廠簽訂名義合同，就能購入南極人商標，隨后自行去批發市場采購貨品，掛上吊牌進行銷售——而至于質檢合格證，在淘寶花費100塊就能拿到。

正是這種并不嚴謹的“掛牌”模式，導致南極商家的市面產品備受詬病。很多新聞媒體都對南極人質量低下問題予以報道。

總體而言，南極電商股價下跌的原因是喪失了投資者的信任，財務數據出現明顯錯誤、并無可持續經營業務作支撐等等，最終投資者為了避免損失的不斷擴大，選擇“長痛不如短痛”的方式，迅速出局，從而進一步引起了南極電商股價的下跌。